6月14日，貝因美(002570.SZ)在深交所公開了《關于深交所2015年年報問詢函的回復公告》，引起資本市場關注。

　　公告顯示，6月1日，貝因美收到深交所中小板公司管理部《關于對貝因美2015年年報的問詢函》。

　　貝因美對此高度重視，根據(jù)《2015年年報的問詢函》要求，經(jīng)對相關事項核查后，貝因美就所涉問題答復并進行公告。

　　《財經(jīng)嘯侃》特約、***撰稿人五谷君注意到，截止2015年底，貝因美應收賬款賬面價值，與2014年底相比飆升220%，對此，深交所要求貝因美給出解釋。

　　貝因美方面稱，這主要系在奶粉注冊制商議推出之際，為搶占市場先機，2015年11月底開始對優(yōu)質(zhì)客戶進行授信所致。

　　1.對優(yōu)質(zhì)客戶集中授信推升應收款

　　針對貝因美2015年年報，深交所中小板公司管理部(簡稱“深交所”)一共問詢了7個問題，個個皆是切中要害，但關于應收賬款的問詢，更是引人關注。

　　截止2015年末，貝因美的應收賬款賬面價值約為13.63億元，與2014年同期相比，增長了220%。

　　對此，深交所表示，請你公司結合銷售政策、收入確認政策等說明應收賬款大幅增加的原因，以及壞賬準備計提的合理性;并請年審會計師對此進行核查并發(fā)表意見。

　　貝因美方面稱，公司2015年期末應收賬款價值13.63億元，2014年末應收賬款價值4.25億元，增幅為220%，主要系在奶粉注冊制商議推出之際，為搶占市場先機，2015年11月底開始對優(yōu)質(zhì)客戶進行授信所致。

　　說到這兒，要先了解一下貝因美應收賬款的構成情況，主要分為KA大賣場客戶和代理商客戶。

　　《財經(jīng)嘯侃》特約、***撰稿人五谷君梳理發(fā)現(xiàn)，貝因美KA大賣場客戶(注：下一段會具體說明KA大賣場客戶情況)2015年末應收賬款賬面價值1.80億元，2014年末應收賬款賬面價值3.16億元，2015年末較2014年末減少1.37億元;同時，貝因美代理商客戶2015年末應收賬款賬面價值11.83億元，2014年末應收賬款賬面價值1.09億元，2015年末較2014年末增加10.74億元。

　　從以上數(shù)據(jù)對比不難發(fā)現(xiàn)，貝因美2015年底應收賬款賬面價值增加，主要系代理商客戶賬面價值增長所致。

　　2.客戶授信額由0.5億飆至10.3億

　　貝因美方面自稱，公司原則上實行款到發(fā)貨政策，但也對部分資信實力優(yōu)異的代理商結合其銷售能力及回款情況給予一定的商業(yè)信用，以便搶占市場份額，強化原有終端、開拓新終端，提升市場占有率。

　　2015年9月，由國家食品藥品監(jiān)督管理總局起草的征求意見稿《嬰幼兒配方乳粉配方注冊管理辦法(試行)》(征求意見稿)公開征求意見，對在國內(nèi)生產(chǎn)的嬰幼兒配方乳粉作出了更加嚴格的規(guī)定。

　　2015年12月，國家食藥監(jiān)總局公布《食品安全法實施條例》修訂草案正式征求意見，對奶粉配方注冊制有了詳細規(guī)定，每家乳企可保留不得多于3個系列品牌9種配方奶粉。

　　貝因美方面表示，嬰幼兒奶粉產(chǎn)品配方和品牌數(shù)量減少，將直接導致奶粉行業(yè)迎來洗牌，為搶占市場份額，強化原有終端，開拓新終端，同時為在銷售渠道上深耕細作，深入三、四級市場，公司于2015年11月底開始對優(yōu)質(zhì)客戶進行了大幅度授信，以便優(yōu)質(zhì)客戶在***時間有足夠的貨源將公司產(chǎn)品輻射到各門店開拓新的終端及消費者。

　　為此，貝因美將客戶授信總額由平時的0.5億元提高至10.30億元，截至2015年12月31日，2015年12月實現(xiàn)對授信客戶的銷售收入8.77億元(不含增值稅)，形成應收賬款10.26億元。

　　今年6月8日，國家食藥監(jiān)總局在京舉行《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊管理辦法》(俗稱“奶粉新政”)新聞發(fā)布會，令業(yè)界關心的奶粉配方注冊管理制度終于落定，并于今年10月1日開始實施，該政策核心是每個企業(yè)申請的配方原則上不得超過3個系列9種配方。

　　***，五谷君帶各位了解一下貝因美的客戶構成，貝因美將KA客戶分為NKA、RKA、LKA三類，

　　其中：

　　1)NKA指國際性重點客戶，專指在中國地區(qū)開展業(yè)務的外資零售企業(yè)，如沃爾瑪、家樂福等。對該類客戶，貝因美公司采取直供銷售模式，即貝因美公司的銷售子公司貝因美(上海)現(xiàn)代商超營銷有限公司直接與其進行商業(yè)談判，談定條款后直接簽訂合同。

　　2)RKA指區(qū)域性重點客戶，專指國內(nèi)大型跨區(qū)域零售連鎖企業(yè)，如華潤、華聯(lián)等。對該類客戶，貝因美公司采取直供銷售模式。

　　3)LKA指省區(qū)范圍內(nèi)的零售連鎖企業(yè)或門店。對該類客戶，貝因美公司采取以代理商模式為主，直供模式為輔的銷售模式。

　　采取直供模式的KA客戶為賒銷銷售，信用期主要為貝因美公司開具發(fā)票后2個月或KA客戶收到商品后2個月;采取代理商模式的KA客戶為款到發(fā)貨。